В чём принципиальное отличие евробондов от обычных облигаций

Еврооблигации номинированы в валюте, они выпускаются в Европе и регулируются английским правом. Этим они отличаются от облигаций российских эмитентов, выпущенных на внутреннем рынке.

У еврооблигаций есть ряд неоспоримых преимуществ. Во-первых, это деньги, о которых инвестор точно знает, когда они вернутся – еврооблигации выпускаются на определенный срок. Во-вторых, они приносят вполне определенную доходность, которая обычно выплачивается раз в полгода. Купив облигацию, инвестор может быть уверен, что раз в полугодие ему на счет придет та или иная сумма денег. В-третьих, в конце срока все деньги по номиналу ценной бумаги инвестору гарантированно вернутся, это обеспечивается активами заемщика.

Динамику еврооблигаций российских заемщиков нагляднее всего проследить на примере российских банков. К слову, еврооблигации в России могут выпускать либо банки, либо компании частного сектора. Например, еврооблигации Россельхозбанка с погашением в 2017-2018 годах приносят 5% годовых, Сбербанка – 4,7%. То есть доходность по еврооблигациям российских банков в полтора-два раза выше, чем процентный доход по их валютным депозитам при сопоставимом уровне риска.

Еврооблигации - это облигации, выпущенные в валюте, отличной от валюты страны эмитента. Никакого отношения к Европе или евро это понятие не имеет. Хотя если вспомнить историю, то впервые такие бумаги были выпущены именно европейскими компаниями после второй мировой войны.

Если говорить об облигациях российских эмитентов, то ключевые отличия рублевых облигаций от еврооблигаций заключаются в следующих моментах:

· еврооблигации регулируются иностранным правом , преимущественно английским

· эмитентом еврооблигаций является техническая компания (SPV), зарегистрированная в иностранной юрисдикции (страны Бенилюкс, Ирландия и пр.)

· минимальный лот для торговли существенно выше: 100-200 тыс долл против 1 тыс руб

· в большинстве случаев владельцы еврооблигаций не имеют право самостоятельного обращения в суд, это прерогатива трасти

· еврооблигации торгуются вне биржи, сделки с рублевыми облигациями в основном проходят на Московской бирже

Почему теоретически оказалось возможным продать облигации европейским инвесторам в обход санкций?

Насколько я понимаю, вопрос касается состоявшихся недавно размещений еврооблигаций российских эмитентов.

Американские и европейские санкции действуют не против всех российских компаний, а только тех, кто включен в санкционный список. Это Роснефть, Газпром нефть, Новатэк, Сбербанк, ГПБ, ВТБ, РСХБ, ВЭБ. Санкции запрещают западным инвесторам осуществлять финансирование российских компаний на срок более 30 дней, в том числе посредством приобретения облигаций.

Поэтому говорить о том, что российские евробонды были выпущены в обход санкций некорректно. В конце прошлого-начале текущего года прошли размещения Газпрома, Норникеля, ЕВРАЗа, Альфа-банка. Эти компании не включены в санкционные списки, и приобретение их облигаций европейскими и американскими инвесторами не противоречит указаниям регуляторов.

Вместе с тем, формальное соблюдение положений законодательства не всегда гарантирует успешность возможного размещения российскими эмитентами. Яркий пример – широко обсуждаемые сейчас в СМИ рекомендации американских и европейских властей, выданные крупнейшим мировым инвест.банкам, не участвовать ни в какой роли в планируемом размещение суверенных еврооблигаций РФ. Хотя такие рекомендации юридически не закреплены в конкретных указаниях и законодательных актах данных стран, весьма вероятно, что они будут выполнены западными инвесторами.